上周，4+7帶量采購?fù)瓿蓴M中選并進(jìn)入了公示階段，公示期截至2018年12月14日。據(jù)聯(lián)采辦負(fù)責(zé)人透露，31個試點(diǎn)通用名藥品有25個集中采購擬中選，成功率81%，其中通過一致性評價(jià)的仿制藥22個，占88%。早前，樂普醫(yī)療曾被券商看好，股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，然而結(jié)果揭曉后引發(fā)了新一輪“暴跌”潮。樂普醫(yī)療因未中選受此打擊，那些流標(biāo)的企業(yè)又將如何……
帶量采購“落榜”，三天市值蒸發(fā)160億
截至12月12日收盤
日前，帶量采購結(jié)果揭曉，樂普醫(yī)療參與競標(biāo)的兩個產(chǎn)品氯吡格雷和阿托伐他汀均未入選。在此之前，樂普醫(yī)療的硫酸氫氯吡格雷片通過仿制藥一致性評價(jià)，趕上了帶量采購提交申報(bào)材料。華泰證券、光大證券、中國銀河等多家券商機(jī)構(gòu)均看好樂普醫(yī)療的這兩個品種大概率在帶量采購中勝出，分析指出，企業(yè)能否中選主要由其降價(jià)意愿決定，市場占有率低的最具降價(jià)動力。
此后，樂普醫(yī)療自12月6日連續(xù)三天跌停，市值蒸發(fā)160億元。分析人士指出，樂普醫(yī)療股價(jià)大跌主要是市場給予的期望值過高，結(jié)果兩個品種都沒能中標(biāo)。此外，雖然市場占有率低的企業(yè)更具降價(jià)動力，但也不一定能搶到市場，原有市場份額大的企業(yè)寧愿大幅降價(jià)也不放棄市場。
電話說明會、公告核實(shí)、高管增持護(hù)盤
12月6日當(dāng)天，樂普醫(yī)療召開機(jī)構(gòu)電話說明會，參會機(jī)構(gòu)超過800家，與會人員超過1400人。該會議云集了上海證券、申萬宏源證券、淡馬錫投資、東方基金等國內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)，以及國藥控股、海默尼藥業(yè)等醫(yī)藥企業(yè)。
此次帶量采購“落榜”，樂普醫(yī)療表示，一方面，盡管沒有中標(biāo)本次帶量采購標(biāo)的，但公司還將與原研廠家參與11個城市剩余的50%的市場份額，比較好的情況是可獲得其中15%-20%的份額，預(yù)計(jì)明年在11個城市醫(yī)療機(jī)構(gòu)的市場份額會有一定幅度增長。
另一方面，直銷模式條件下的競爭對手本次競標(biāo)成功也未必利好，因?yàn)榈蛢r(jià)中標(biāo)，市場份額30%-50%的提升并不能換來利潤的增長，相反利潤會嚴(yán)重下滑。而集采未來會不會推得更快，能否繼續(xù)推行，量是否能保證，目前還是未知數(shù)。降價(jià)后其售價(jià)僅有原研的10%-20%，醫(yī)生和老百姓是否信任其品質(zhì)，還需要觀察。
對于未來發(fā)展，樂普醫(yī)療表示，從未將仿制藥作為公司長期的發(fā)展戰(zhàn)略，而是一個持續(xù)產(chǎn)出現(xiàn)金流的策略性業(yè)務(wù)，為公司的國際化重大創(chuàng)新器械業(yè)務(wù)和重大創(chuàng)新藥（心血管疾病和腫瘤免疫藥物）業(yè)務(wù)提供戰(zhàn)略發(fā)展的窗口期和導(dǎo)流載體。公司明年現(xiàn)有器械產(chǎn)品將維持高度成長，可降解支架的推出，將產(chǎn)生較大的利潤貢獻(xiàn)；AI-ECG心電系統(tǒng)近2億的營銷收入和一定比例的利潤；其藥品利潤貢獻(xiàn)將從2018年的近50%降至35%左右，其中集采仿制藥制劑利潤貢獻(xiàn)僅占比25%。
然而此次電話說明會并未能消除投資者的擔(dān)憂，樂普醫(yī)療連續(xù)跌停。
12月10日，樂普醫(yī)療發(fā)布股票交易異常波動公告，公司股票交易價(jià)格連續(xù)三個交易日收盤價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)超過20%。
樂普醫(yī)療就相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了核實(shí)，認(rèn)為股價(jià)異動是由于4+7城市過一致性評價(jià)藥品未中標(biāo)所致。樂普醫(yī)療表示，未中標(biāo)藥品所占比例較低，對公司藥品營收并不會構(gòu)成大的影響。數(shù)據(jù)顯示，在11個城市的醫(yī)療機(jī)構(gòu)里，2017年，公司的阿托伐他汀鈣營銷收入367萬元，硫酸氫氯吡格雷營銷收入7717萬元，兩款產(chǎn)品共計(jì)8084萬元，公司藥品總收入174192萬元，上述兩款產(chǎn)品在11個城市醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售僅占總收入的4.64%。此外，上述11個城市未中標(biāo)集采部分，公司仍有機(jī)會競爭剩余的50%市場。事實(shí)上，在11個城市以外的區(qū)域，樂普在醫(yī)療機(jī)構(gòu)市場的占有率很低，仍存在繼續(xù)增長的空間，特別是阿托伐他汀鈣在醫(yī)療機(jī)構(gòu)的市場占有率僅為2.5%，有較大的提升空間。而公司藥品營銷在OTC有良好的渠道優(yōu)勢，在11個城市以外的區(qū)域，仍然存在較大的成長空間。
同日，樂普醫(yī)療發(fā)布公告稱，接到公司高級副總經(jīng)理兼董事會秘書郭同軍先生、副總經(jīng)理魏戰(zhàn)江先生、副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)王泳女士、副總經(jīng)理張志斌先生、副總經(jīng)理陳娟女士5位高級管理人員的通知，均通過深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)集中競價(jià)方式增持公司股份，合計(jì)增持14.16萬股，增持金額約345.13萬元。
增持股份的數(shù)量及比例
增持時間：2018年12月10日
此次增持目的是基于對公司未來業(yè)績成長及發(fā)展前景的充分看好，通過增持股份方式表明信心。上述5位高級管理人員在本次增持完成后12個月內(nèi)不減持公司股份，并將擇機(jī)繼續(xù)增持公司股份。
落選企業(yè)心態(tài)平穩(wěn)，流標(biāo)品種備受關(guān)注
最近兩天，A股上市藥企中落選的除了樂普醫(yī)療外，康恩貝、普利制藥等也紛紛發(fā)布公告，表示帶量采購對公司業(yè)績沒有產(chǎn)生影響，雖然此舉有“穩(wěn)定市場”的用意，但也可見落選企業(yè)正在進(jìn)行迅速調(diào)整，以便做下一步的市場決策。然而，流標(biāo)的企業(yè)又是怎樣的心態(tài)呢？
4+7城市藥品集中采購流標(biāo)品種情況
注：*為主品規(guī)
米內(nèi)網(wǎng)梳理資料后發(fā)現(xiàn)，流標(biāo)的6個品種包括了阿莫西林口服常釋劑型、阿奇霉素口服常釋劑型、曲馬多口服常釋劑型、阿法骨化醇口服常釋劑型、卡托普利口服常釋劑型、阿奇霉素注射劑。資料顯示，預(yù)中選階段均為已通過一致性評價(jià)的企業(yè)入選，然而進(jìn)入議價(jià)談判階段后，結(jié)果卻是流標(biāo)。
從6個品種中發(fā)現(xiàn)，阿奇霉素口服劑型以及注射劑型均流標(biāo)了，難道明年11個城市均沒有“便宜”的阿奇霉素可用嗎？
2017年中國公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端化學(xué)藥大環(huán)內(nèi)酯類和林可胺類通用名格局
來源：米內(nèi)網(wǎng)中國公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端競爭格局
在中國城市公立醫(yī)院、縣級公立醫(yī)院、城市社區(qū)中心以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院（簡稱中國公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)）終端全身用抗細(xì)菌藥-大環(huán)內(nèi)酯類和林可胺類，阿奇霉素的銷售額一直排在首位。從劑型來看，注射劑的市場份額為50.36%，膠囊劑占21.09%，片劑占14.37%。
12月10日，普利制藥在互動平臺回應(yīng)4+7帶量采購的影響時表示，目前整體的競爭格局沒有發(fā)生變化，注射用阿奇霉素仍是現(xiàn)在為止唯一通過一致性評價(jià)的品種，對公司業(yè)績沒有產(chǎn)生影響。未來公司將繼續(xù)按照原來的節(jié)奏努力推進(jìn)各地的招投標(biāo)工作，同時也持續(xù)開發(fā)新的產(chǎn)品線來保持公司未來的增長。
從采購量上來看，阿奇霉素注射劑僅有38.03萬支，影響尚不算太大；而阿奇霉素口服常釋劑型合計(jì)采購量高達(dá)2,047.09萬片，據(jù)傳預(yù)中選企業(yè)為石藥集團(tuán)歐意藥業(yè)，而石藥集團(tuán)證券部人士早前曾對外透露，由于降價(jià)遠(yuǎn)超預(yù)期，公司在議價(jià)環(huán)節(jié)選擇了全部棄標(biāo)。12月6日，華泰證券研究所特邀資深藥政專家江老師對政策進(jìn)行火線解讀時提到，“剛開始試點(diǎn)的時候，有可能會有誤傷。例如有企業(yè)像石藥不接受降價(jià)的條件就流標(biāo)了。建議后續(xù)繼續(xù)跟政府部門進(jìn)行溝通，政府部門慢慢也知道成本的底線在哪里，后續(xù)還會有機(jī)會對石藥這些品種恢復(fù)采購?！?
《4+7城市藥品集中采購文件》擬中選品種確定準(zhǔn)則中提到，“若不參加或不接受議價(jià)談判的，該品種作流標(biāo)處理，且將影響該企業(yè)在試點(diǎn)地區(qū)所涉藥品的集中采購”，然而在上海地區(qū)補(bǔ)充文件中并沒有涉及，最終這6個品種的命運(yùn)將如何？目前業(yè)界眾說紛紜。
據(jù)悉，4+7城市藥品集中采購擬中選結(jié)果公示時間為2018年12月7日至14日，擬中選結(jié)果公示無異議后，聯(lián)采辦將發(fā)布中選通知，米內(nèi)網(wǎng)將繼續(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)展。
資料來源：上市公司公告、米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫、東方財(cái)富網(wǎng)、華泰證券研究所等
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