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　一年接近尾聲，各大券商忙于制訂2019年的市場(chǎng)策略，有些企業(yè)紛紛被各大券商看好，如恒瑞，科倫藥業(yè)，石藥，正大天晴……

 

　　▍醫(yī)藥改革政策頻出，有人歡喜有人愁

 

　　在過去的兩到三年，醫(yī)藥行業(yè)各類改革政策頻出，尤其是進(jìn)入2018年以來更是頻繁?？偟淖谥际潜ＷC和提升藥品質(zhì)量和療效，鼓勵(lì)和促進(jìn)創(chuàng)新，降低藥品價(jià)格，實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革。

 

　　

注：根據(jù)各部委公開資料整理，供參考

 

　　其中，新組建的醫(yī)保局成立之后的第一個(gè)重磅政策“帶量采購(gòu)”政策于11月14日正式發(fā)布，對(duì)行業(yè)影響深遠(yuǎn)。短期對(duì)原研藥或國(guó)內(nèi)放量成熟品種形成較大壓力，對(duì)剛獲批或未放量品種的國(guó)內(nèi)企業(yè)形成利好，但是對(duì)以高毛利仿制藥為主要產(chǎn)品的上市公司有壓制作用；從長(zhǎng)期來看，必將優(yōu)化國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，指導(dǎo)國(guó)內(nèi)藥企由仿制藥向創(chuàng)新藥逐步轉(zhuǎn)型，利好創(chuàng)新藥優(yōu)勢(shì)明顯的企業(yè)。

 

　　醫(yī)保談判已成常態(tài)，新特藥進(jìn)醫(yī)保有利于創(chuàng)新藥放量。首批36個(gè)談判目錄已進(jìn)醫(yī)保銷售1年左右，從樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)看，大部分品種銷量實(shí)現(xiàn)超100%增長(zhǎng)，進(jìn)入醫(yī)保對(duì)放量非常明顯；由于降價(jià)因素，銷售額增幅遠(yuǎn)低于銷量增幅，但大部分品種有明顯增長(zhǎng)。恒瑞醫(yī)藥、康弘藥業(yè)均有品種進(jìn)入，并且實(shí)現(xiàn)了銷量的大幅增長(zhǎng)。

 

　　新版基藥目錄發(fā)布，重點(diǎn)優(yōu)化藥品結(jié)構(gòu)，滿足基層市場(chǎng)需求。這次基藥調(diào)整是對(duì)用藥結(jié)構(gòu)進(jìn)行重大升級(jí)，創(chuàng)新藥、高價(jià)藥等入選將有利于高端藥品向基層滲透，從整體上提高我國(guó)藥品市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)水平。以恒瑞醫(yī)藥為首的龍頭公司擁有多個(gè)產(chǎn)品入選，長(zhǎng)春高新、貝達(dá)藥業(yè)、康弘藥業(yè)、樂普醫(yī)療、廣譽(yù)遠(yuǎn)等企業(yè)的最核心產(chǎn)品成功入選。

 

　　▍這些藥企被資本市場(chǎng)看好，2019年要火了！

 

　　藥品創(chuàng)新品種申報(bào)的多少，代表企業(yè)未來在創(chuàng)新藥品市場(chǎng)中潛在地位的高低。其中，多家券商看好恒瑞醫(yī)藥、正大天晴（中國(guó)生物制藥）、石藥集團(tuán)、科倫藥業(yè)等企業(yè)在2019年的行情，主要基于這些企業(yè)的優(yōu)秀的研發(fā)能力，均有多個(gè)1-3類新藥在研。此外，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)盈利，強(qiáng)大的銷售能力也是必不可少的因素。

 

　　

注：數(shù)據(jù)信息來自于藥智網(wǎng)，供參考

 

　　※恒瑞醫(yī)藥

 

　　恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新獲重大突破，企業(yè)發(fā)展進(jìn)入新的快速發(fā)展車道。

 

　　主要依據(jù)有以下幾點(diǎn)：

 

　?、賴?guó)內(nèi)創(chuàng)新藥絕對(duì)龍頭企業(yè)，在研發(fā)與已獲批創(chuàng)新藥品種數(shù)量國(guó)內(nèi)遙遙領(lǐng)先；②創(chuàng)新轉(zhuǎn)型最徹底、創(chuàng)新成果最豐富，未來對(duì)仿制藥業(yè)務(wù)依賴程度越來越低，是受仿制藥降價(jià)趨勢(shì)影響最小的標(biāo)的；③業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，19K、吡咯替尼、PD-1等重磅創(chuàng)新產(chǎn)品獲批將強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)公司進(jìn)入新的增長(zhǎng)周期。

 

　　

資料來源：CSCO，申萬宏源研究

 

　　※正大天晴（中國(guó)生物制藥）

 

　　正大天晴是我國(guó)仿創(chuàng)結(jié)合的制藥龍頭，擁有強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和銷售網(wǎng)絡(luò)。

 

　　正大天晴及其母公司中國(guó)生物制藥及其控股公司是中國(guó)仿創(chuàng)兼?zhèn)?，研發(fā)和銷售雙輪驅(qū)動(dòng)的的綜合性制藥龍頭企業(yè)，在肝病、腫瘤、心腦血管、鎮(zhèn)痛、骨科、呼吸等多個(gè)治療領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。

 

　　當(dāng)前，公司銷售人員超過12,000名，研發(fā)人員超過2,000名，年銷售額過億產(chǎn)品33個(gè)。公司已累計(jì)有臨床批件、正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)、申報(bào)生產(chǎn)的在研產(chǎn)品478個(gè)，其中1.1類新藥16個(gè)，生物藥8個(gè)。公司最近5年和3年累計(jì)研發(fā)投入為中國(guó)上市藥企第一。

 

　　正大天晴及其母公司還得益于其強(qiáng)大的銷售能力，新產(chǎn)品放量快。銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)。公司擁有超過12000名專業(yè)學(xué)術(shù)推廣人員，覆蓋全國(guó)90%以上醫(yī)院。

 

　　公司多個(gè)新產(chǎn)品在上市后銷售額迅速過億。其中，較為經(jīng)典的如潤(rùn)眾（恩替卡韋）2010年上市首年銷售額1.45億港幣，2017年已達(dá)到31.68億元；艾速平（艾司奧美拉唑鈉）注射液于2016年上市，2017年銷售額迅速達(dá)到4.69億元；安羅替尼在上市首日創(chuàng)下1.3億元的銷售額。天?。R來酸恩替卡韋）片、首輔（卡培他濱）片、晴唯可（注射用地西他濱）、格尼克（甲磺酸伊馬替尼）均在近幾年上市，目前正快速放量。

 

　

　注：根據(jù)公司財(cái)報(bào)整理，供參考

 

　　肝病領(lǐng)域市占率約1/4，術(shù)后鎮(zhèn)痛用藥領(lǐng)域市占率超過2/3。2017年公司銷售費(fèi)用支出59.18億元，占收入比例接近40%。

 

　　※石藥集團(tuán)

 

　　石藥集團(tuán)創(chuàng)新藥維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。創(chuàng)新藥保持高增速，收入占比達(dá)到近5成。

 

　　2018年前三季度，公司創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入75.43億港元，同比增長(zhǎng)62.1%。其中，心腦血管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入60億港元，同比增長(zhǎng)52.3%，腫瘤業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入15.43億港元，同比增長(zhǎng)116.4%。創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)在公司收入占比進(jìn)一步提升至47.6%。

 

　　

注：根據(jù)公司財(cái)報(bào)整理，供參考

 

　　企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，前景廣闊。公司持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)的投入，目前在研新產(chǎn)品200余個(gè)，主要集中在心腦血管、代謝類疾?。ㄈ缣悄虿。⒖鼓[瘤、精神神經(jīng)及抗感染幾個(gè)領(lǐng)域。其中在新靶點(diǎn)大分子生物藥、細(xì)胞免疫治療及干細(xì)胞領(lǐng)域有25個(gè)，小分子新藥30個(gè)及原化藥3類新藥（現(xiàn)在新分類為3類或4類藥品）55個(gè)。預(yù)計(jì)2019-2020年開始進(jìn)入收獲期。

 

　　※科倫藥業(yè)

 

　　三輪驅(qū)動(dòng)全面發(fā)力，業(yè)績(jī)2018年已顯爆發(fā)成長(zhǎng)之勢(shì)。2018年前三季度錄得營(yíng)業(yè)收入122億，大幅增長(zhǎng)超過50%；實(shí)現(xiàn)凈利超過10億元，同比增長(zhǎng)1.6倍。

 

　　未來幾年尤其是2019年將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，主要理由如下：

 

　?、俅筝斠盒袠I(yè)產(chǎn)能出清，包材升級(jí)和產(chǎn)品提價(jià)，有望保持15%以上增速；②抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，川寧環(huán)保解決滿產(chǎn)+核心產(chǎn)品漲價(jià)，2019年有望貢獻(xiàn)7-8億元凈利潤(rùn)；③創(chuàng)新研發(fā)進(jìn)入收獲期，2018年開始每年將有10多個(gè)仿制藥上市，其中近半為首仿的重磅產(chǎn)品，2019-2020年創(chuàng)新藥有望開始上市，促進(jìn)企業(yè)的業(yè)績(jī)的快速提升。