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　過(guò)去一年來(lái)，制藥行業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)上一直處于“靜悄悄”的狀態(tài)。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)EvaluatePharma公司的數(shù)據(jù)，2017年醫(yī)藥行業(yè)達(dá)成的交易只有167筆，交易總金額剛過(guò)775億美元。

 

　　

表1 近五年醫(yī)藥并購(gòu)概況

 

　　這使得2017年成為過(guò)去5年來(lái)并購(gòu)步伐最慢的一年。如果不是吉利德科學(xué)（Gilead Sciences）在第3季度突然出手以119億美元收購(gòu)Kite Pharma公司，數(shù)據(jù)會(huì)更加黯淡。自強(qiáng)生（Johnson & Johnson）在2017年1月以300億美元收購(gòu)愛(ài)可泰?。ˋctelion）后，生物制藥行業(yè)的大規(guī)模收購(gòu)案就一直沒(méi)有出現(xiàn)。

 

　　

表2 2017年醫(yī)藥并購(gòu)Top 10

 

　　隨著美國(guó)稅法改革最終獲得通過(guò)，許多人都希望2018年的交易活動(dòng)能有所好轉(zhuǎn)，但是，隨著收購(gòu)標(biāo)的市場(chǎng)估值逐漸回升，大型藥企可能會(huì)繼續(xù)不為所動(dòng)。

 

　　2018并購(gòu)熱情待察

 

　　雖然2018年才開(kāi)了個(gè)頭，但跡象顯示，大型藥企繼續(xù)持謹(jǐn)慎的態(tài)度。年初舉辦的摩根大通健康產(chǎn)業(yè)投資會(huì)議往往會(huì)為制藥行業(yè)當(dāng)年的并購(gòu)活動(dòng)拉開(kāi)大幕，但在今年會(huì)議召開(kāi)期間，唯一對(duì)外公布的并購(gòu)活動(dòng)就是新基醫(yī)藥（Celgene）同意以11億美元購(gòu)買(mǎi)賽諾菲（Sanofi）的一只老藥，而諾和諾德（Novo Nordisk）表示，其向Ablynx公司提出的31億美元收購(gòu)動(dòng)議遭到后者拒絕。

 

　　不過(guò)，一天內(nèi)總價(jià)值超過(guò)200億美元的兩筆最新并購(gòu)又讓行業(yè)感到興奮。當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月22日，新基醫(yī)藥（Celgene）宣布擬以約90億美元收購(gòu)Juno，繼續(xù)深入CAR-T和TCR治療領(lǐng)域。同一天，賽諾菲（Sanofi）也與Bioverativ達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，將以約116億美元收購(gòu)后者。Bioverativ是百?。˙iogen）2016年被剝離的血友病業(yè)務(wù)成立的一家獨(dú)立新公司。

 

　　從過(guò)去一年的趨勢(shì)看，制藥行業(yè)的并購(gòu)規(guī)模十分平淡。與超級(jí)并購(gòu)不同的是，制藥行業(yè)往往青睞10億～100億美元規(guī)模大小的的交易。而在這些達(dá)到一定規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)中，有26筆是在2015年的并購(gòu)大潮中完成的，2017年這一數(shù)字下降到僅8筆。即使是在很多人認(rèn)為更加常態(tài)化的2013年，這類中型規(guī)模的交易也達(dá)到了14筆。

 

　　表3 近五年不同規(guī)模并購(gòu)的分布情況

　　來(lái)源：EvaluatePharma

 

　　2017抗腫瘤領(lǐng)域交易活躍

 

　　交易數(shù)量的減少可能要?dú)w因于估值水平的提高。自從2016年生物技術(shù)行業(yè)出現(xiàn)大拋售以來(lái)，生物技術(shù)公司的估值就在穩(wěn)步攀升，整個(gè)2017年，納斯達(dá)克生物科技指數(shù)上漲了18%。此外，幾家此前熱衷收購(gòu)的公司以及?？扑幧a(chǎn)企業(yè)近來(lái)遭遇了諸多不順，也可能是導(dǎo)致并購(gòu)不景氣的因素。

 

　　值得注意的是，2017年有不少收購(gòu)是針對(duì)企業(yè)某個(gè)單獨(dú)的業(yè)務(wù)部門(mén)進(jìn)行的。例如，Ipsen公司收購(gòu)了Merrimack公司的商業(yè)和生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，其中的抗胰腺癌藥物Onivyde是主要的戰(zhàn)利品；Melinta公司在第四季度收購(gòu)了Medicines 公司的傳染病業(yè)務(wù)；Sawai制藥和上海醫(yī)藥也為其核心業(yè)務(wù)增添了大量的其它業(yè)務(wù)。

 

　　那些愿意付出更多金錢(qián)的大型藥企大多傾向購(gòu)買(mǎi)專注于抗腫瘤領(lǐng)域的公司和產(chǎn)品。2017年，強(qiáng)生和吉利德科學(xué)顯然在這個(gè)熱點(diǎn)領(lǐng)域里步幅最大，武田（Takeda）和百時(shí)美施貴寶（Bristol-Myers Squibb）也有所行動(dòng)，分別收購(gòu)了Ariad Pharmaceuticals和IFM Therapeutics。諾華（Novartis）的做法稍有不同，其以39億美元收購(gòu)Advanced Accelerator Applications，以期在放射性藥物領(lǐng)域里占有一席之地，這一收購(gòu)行動(dòng)也讓去年第4季度免于成為過(guò)去10年來(lái)醫(yī)藥并購(gòu)最為疲軟的一個(gè)季度。

 

　　生物制藥行業(yè)的總體情緒并不低落，這得益于FDA似乎變得更加友好，藥品價(jià)格在FDA的議事日程上并沒(méi)有成為急迫的問(wèn)題。此外，還有稅法改革的激勵(lì)因素，樂(lè)觀情緒甚至?xí)ㄟ^(guò)交易活動(dòng)的進(jìn)一步回升而得到提升。